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[房地产股板块指数影响要素的实证剖析] 影响病情轻重的要素是

公布工夫:2019-10-08 01:38:44 泉源: 文章阅读 点击:

  【择要】 本文选择房地产股板块指数为被表明变量,选择上证综指、GDP增长率、钱币供给量M2、房地产价钱指数以及房地产股票的上期价钱五个要素目标为表明变量停止多元回归统计建模。模子查验后果标明,房地产上市公司股价动摇除具有普通金融资产价钱动摇的零碎性、集聚性等特点外,还具有与股市大盘、GDP增长率、钱币供给量M2正相干的特点。最初依据实证回归后果,提出相干政策发起。
  【要害词】 房地产股板块 影响要素 多元回归剖析
  一、弁言
  房地财产是一个政策敏感型、资金麋集型行业。综观地方对房地产财产的一系列调控政策,调控的终极目标便是要将房地产财产归入波动开展的轨道,完成房地产经济的“软着陆”。同时,房地产调控步伐又将深入地影响相干股票的走势,并将在相称长的一段工夫内左右股价的动摇。
  上市公司的股票价钱差别时期是差别的,股票的价钱与普通的物质商品差别,它有着特别的影响和决议要素。总的来说,影响股票价钱的要素包罗微观要素和微观要素两个方面。本文次要从微观要素角度,经过多元回归剖析,找出房地产股板块指数的影响要素。
  二、文献综述
  近几年,国际外很多学者都从数目经济学角度对股票价钱停止了实证研讨。外洋学者,Field(1984)发明20世纪20年月中期当前美国股票市场买卖活泼、买卖量急剧扩展,钱币需求也不时增大。DeChow(1994)对管帐红利、运营现金流量和股票价钱的干系停止了研讨,发明在短期内,红利信息与股票价钱的干系比运营现金流量信息更具有联系关系性。Mukherjee和Naka(1995)对日本股票市场停止了研讨,研讨后果标明日本的股票价钱指数与利率、百姓消费总值增减率以及通货收缩率等微观经济变量之间存在临时平衡干系。
  国际学者,鲁万峰(2010)研讨了钱币供给情况对股票价钱的影响,提出了钱币供给情况作为股票市场资金供求干系的影响要素。郑鸣、倪玉娟(2010)树立了开放经济下的资产价钱和钱币政策的实际模子,研讨通货收缩、最优钱币政策与资产价钱之间的干系,运用VAR办法剖析了股价、产出、通胀率和钱币政策的干系。赵会宁(2011)以上证指数作为因变量,选取微观经济中能影响上证指数的目标,运用SPSS 软件对数据停止回归剖析并树立回归模子,剖析后果标明影响我国股票价钱的微观要素次要有汇率、企业商品价钱指数、利率、微观经济景气指数、消耗者决心指数等。
  外洋的学者关于资产价钱的研讨比拟早,他们对股票市场的影响要素研讨从股票市场外部逐步扩展到内部经济情况,尤其是微观经济变量对资产价钱影响。国际学者自创外洋学者的研讨办法和思绪,从微观要素逐步扩展到愈加普遍的经济变量,不时扩宽研讨范畴和研讨变量以此来添加对资产价钱变化的影响要素剖析。因而本文也是从对资产价钱影响要素愈加深化讨论的角度动身,引入新的变量睁开讨论研讨。
  三、研讨设计
  1、变量选取与阐明
  本文的研讨工具为房地产上市公司的股票价钱,选择房地产股板块指数(用FDCBK表现,数据泉源于大伶俐数据库)作为被表明变量。影响房地产上市公司股票价钱的要素有许多,本文从以下五个方面选择表明变量。
  (1)股市大盘指数。由于在上海证券买卖所上市的一些公司根本上都是国有大型企业,并且市值都十分宏大,普通都用上证综指来代表大盘的指数。因而,本文选取上证综合指数作为大盘指数,用SZZZ来表现。数据泉源大伶俐数据库。
  (2)经济增长。经济增长最适宜的目标应该是GDP 增长率,本文选取GDP同比增长率(用GDP表现),由于GDP同比增长率只要季度数据,而本文中其他的目标均为月度数据,因而本文起首对GDP同比增长率季度数据应用Eviews6.0软件腻滑成月度数据。数据泉源西方财产网。
  (3)钱币政策。钱币政策是指当局或地方银举动影响经济运动所接纳的步伐,尤其是控告制钱币供应以及调控利率的各项步伐。从实际上讲,钱币政府改动钱币政策东西变量影响股票价钱,要经过利率和钱币供给量两个钱币政策中介目的来完成。本文选择钱币供给量M2来表现,数据泉源西方财产网。
  (4)房地产价钱指数。房价指数,即衡宇贩卖价钱指数,是反应肯定时期衡宇贩卖价钱变化水平和趋向的绝对数,它是经过百分数的方式来反应房价在差别时期的涨跌幅度。本文选择衡宇贩卖价钱指数(用FJZS表现)作为影响房地产上市公司股价的一个表明变量,数据泉源西方财产网。
  (5)房地产上市公司股票的上期价钱。由于房地产上市公司股价动摇在较大水平上依赖于其上期的价钱,这是金融资产价钱数据动摇集聚性的体现。以是本文添加变量:房地产股板块指数滞后一阶,用FDCBK(-1)表现。
  本文选取数据全部为月度数据,此中股票市场数据为当月最初一个买卖日市场开盘价钱。由于房地产价钱指数的肇始数据为2008年2月,本文数据选取工夫区间为:2008年2月至2012年12月。本文的实证研讨用软件Eviews6.0完成。
  2、模子树立
  本文接纳多元回归计量经济学办法,停止建模剖析。将上述房地产股板块指数(FDCBK)作为被表明变量,将上述几个影响要素目标作为表明变量停止多元回归,回归方程为:
  FDCBK=a+b1SZZZ+b2GDP+b3M2+b4FJZS+b5FDCBK(-1)
  此中a、b1、b2、b3、b4、b5为回归待定系数。
  四、实证剖析
  由于所选用的数据为工夫序列数据,而大少数的经济工夫序列都黑白颠簸的,用非颠簸的经济变量树立回归模子能够会呈现“伪回归”题目。以是在对工夫序列数据停止估量曩昔要先对数据的颠簸性停止查验。序列的颠簸性是对金融工夫序列停止研讨的紧张条件,只要序列是颠簸的,才干包管接上去的研讨剖析是故意义的。起首对本文所选取的数据停止颠簸性查验,为了消弭数据中能够存在的异方差,将以上各个变量取天然对数,辨别用LFDCBK,LSZZZ,LGDP,LM2,LFJZS表现。查验后果表现,LFDCBK,LM2,LFJZS在5%明显性程度下未经过查验,再对这三个变量的天然对数停止一阶差分,辨别用DLFDCBK,DLM2,DLFJZS表现,查验后果表现,在5%明显性程度下均经过查验。查验后果见表1。   将变量数据停止天然对数和一阶差分处置,并经过颠簸性查验后,停止多元回归剖析,回归后果如图1所示。
  从回归后果来看,在90%的相信程度下,房价指数(DLFJZS)的P值大于0.1,不明显,可以以为房地产价钱指数对房地产上市公司股票价钱没有明显影响。
  依据上述查验后果,剔撤除房地产价钱指数这个与被表明变量统计不相干的变量,重新做如下回归:
  DLFDCBK=a+b1LSZZZ+b2LGDP+b3DLM2+b4LFDCBK(-1)
  此中a、b1、b2、b3、b4为回归待定系数,回归后果如图2所示。
  回归后果表现,在90%的相信程度下,此查验后果中各系数均十分明显。对残差停止查验,无自相干性。R-squared 值拟合结果较好。失掉回归方程:
  DLFDCBK=-5.200239+0.968876LSZZZ+0.329228LGDP+
  0.428289DLM2-0.842963LFDCBK(-1)
  五、结论与发起
  1、实证次要结论
  (1)股票大盘指数。上证综合指数即大盘指数动摇是房地产上市公司股价动摇的最次要缘由,且其相干性为正。房地产上市公司股价动摇在较大水平上追随大盘的涨跌,这是股票价钱动摇的零碎性危害要素。系数为0.968876在统计意义上标明,上证综合指数变化1%,则房地产股板块指数相应变化0.97%。这也标明,大盘对行业以及个股价钱的影响较大。
  (2)经济增长。实证后果表现,GDP增长率与房地产上市公司股票价钱正相干。我国股票市场范围的扩展、买卖率的进步添加了国有单元的牢固资产投资,放慢了企业的技能提高,推进了我国经济更快的增长。因此,股票市场开展与经济增长之间有很强的正相干性。据此,我们可以以为股票市场开展是我国金融深化的紧张关键,是中国经济继续增长的一股推进力气。
  (3)钱币政策。钱币供给量M2对房地产股票价钱有正向影响。阐明股票价钱指数关于钱币政策调解较为敏感,只需流畅中的钱币供给量发作变革,股票价钱指数当期就有同偏向的反响。因而,当人民银行停止钱币政策调解,使流畅中钱币供给量添加或增加时,股票价钱指数会在当期相应出现上升或降落的态势,并且反响较为敏捷。
  (4)房地产价钱指数。从后果来看,房地产价钱指数对房地产股板块指数没有明显影响。这个后果有些预料之外,但也比拟容易表明。一方面,颠末了2008年金融危急和2010年后的楼市调控之后,房价固然在走低,但房地产行业阅历了两次大的洗牌,那些自有资源和现金流富足的企业不只没有遭到倒霉影响,反而锋芒毕露,外行业中竞争力得以增强。另一方面,房价指数变革与房地产股价指数变革工夫纷歧致。当房价开端下跌时,市场每每提早消化了这一负面要素,股价每每早已下跌到位了。因而,股价指数每每会体现得比拟坚硬。
  (5)房地产上市公司股票的上期价钱。从回归后果来看,房地产上市公司股价动摇在较大水平上依赖于其上期的价钱,这是金融资产价钱数据动摇集聚性的体现。ARCH 模子表明了收益率序列中比拟分明的变革能否具有纪律性,而且阐明了这种变革前后依存的内涵传导是来自某一特定范例的非线性构造,较好地描写了内部打击构成的动摇集聚性。
  2、相干对策发起
  以后我国房地产股票市场受国度微观调控政策的继续性影响,股市大盘、实体经济增长、钱币供给量M2以及房地产股票上期价钱均对房地产上市公司的股价有明显影响。
  房地产股票市场受股市大盘影响明显,而现在我国股票市场还远不是一个美满的市场,缺乏代价投资的理念。如许的市场使得主力机构可以经过控制像中国煤油、工商银行等超等大盘股的涨跌来影响个股的价钱走势。由于市场上代价投资的理念还未完全树立,大少数团体投资者尤其是“散户”都不会依据上市公司本身的代价来停止久远的投资。因而加大股票市场监视办理,美满股票市场显自得义更严重。
  房地财产是一个政策敏感型、资金麋集型行业。我国当局已出台一系列对房地产财产的调控政策,从本文实证后果也可看出,房地产股价受微观要素的影响较明显,阐明我国接纳的微观调控政策是无效的,其调控的终极目标,便是要将房地产财产归入波动开展的轨道,完成房地产经济的“软着陆”。同时也发起放慢变化过分依赖投资的经济增长方法,理顺房地产市场机制,经过愈加市场化的手腕调理房价。
  【参考文献】
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  [3] 王伟:钱币供给量与股票价钱的干系研讨[J].科技经济市场,2012(5).
  [4] 王雪峰:沪市股票价钱影响要素的实证剖析[J].古代经济信息,2009(21).
  [5] 郑成凤:钱币政策对房地产股价影响的实证研讨[J].商品与质量,2012(5).
  [6] 曾贞:股票价钱的影响要素剖析[D].天津师范大学,2011.
  (责任编辑:刘冰冰)

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